清研智库:为什么疫情下美股连创新高?

虽然美国经济仍然在经受新冠病毒爆发的重创,国会的另一项刺激法案陷入僵局,但美国股市刚刚收于创纪录的高位。

股市已经复苏并反弹至更高水平可能有几个关键原因。

周二,标普500 指数收于3,389.78,超过了自2月19日以来的收盘高点3,386.15,这标志着历史上最短的熊市的终结。

CFRA首席投资策略师山姆·斯托瓦尔说:“老百姓只为今天而活,而华尔街着眼明天。有大量的货币和财政刺激措施,而且人们对制药公司研制出疫苗的信心越来越高。”

图:不要与美联储抗争

美联储承诺提供3万亿美元的前所未有的货币支持,甚至购买公司债券,从而启动了风险资产的反弹。这导致许多投资者在效仿美联储的同时,反复念叨“不要与美联储抗争”。

美国国会议员的财政援助有助于美国的复苏,并进一步鼓励了投资者,许多公司的第二季度收益也超出了预期。

同时,有押注说美联储将在可预见的未来将利率保持在最低水平,并且刺激措施将使一些政府债券的收益率跌至创纪录的低点,将资金推向股票市场。

LPL Financial的股票策略师杰夫·布奇宾德表示:金融体系中有大量资金在流动,其中很多资金在股票中找到了归宿。

尽管美国经济增长在第二季度因新冠病毒引发的停工而遭受大萧条以来最严重的打击,但一些市场参与者认为经济复苏相对较快,花旗集团的经济惊喜指数大幅上扬就是一个例证。

在大涨之后,投资者正在考虑即将到来的美国总统大选等迫在眉睫的风险,一些人担心,有争议的结果将导致整个市场的波动。

估值仍然值得关注。标普500 指数股票的远期市盈率为24.5倍,是20年前互联网泡沫时期的最高水平。一些人担心大流行的趋势及其对增长的影响仍然存在太多不确定性,无法证明这些估值的合理性。

Nuveen高级投资组合经理Bob Doll写道:“许多可能的好消息已经被市场所消化,估值开始显得捉襟见肘。”

图:真正的交易

同时,在标普500指数中占据主导地位的技术和互联网股票的投资者加剧了人们的担忧,如果持有人决定一次性抛售,该指数可能会遭受急剧逆转。

只需五只股票——微软公司、苹果公司、亚马逊公司、谷歌和Facebook的市值占标普500指数市值的22%以上。上个月,在美国银行全球研究部的一项调查中,有74%的基金经理表示,持有科技股是市场上“最拥挤的交易”。

过度的涨势帮助一些此前看跌的基金经理更加看涨,古根海姆的基金经理预测,11月3日总统大选后,无论赢家如何,股票将继续上涨。

DoubleLine的杰弗里·冈德拉赫是少数保持看跌的知名经理人之一,他在7月底告诉路透社,由少数大型科技公司主导的股票上涨是“经典的熊市反弹活动”。

更加乐观的投资者认为,与科技相关的股票拉升了指数权重。尽管科技和通讯类股约占标准普尔500指数市值的40%,但它们也占其收益的相似份额。

LPL Financial的布赫宾德说,鉴于债券市场的历史低收益率限制了未来可能的回报,科技类股看起来越来越具有吸引力。

尽管第二季度科技类股的疲软回升在本季度有所缓解,但该行业继续跑赢大盘。

他说:“赢家和输家之间的差距正在扩大,而强者正在变得更强大。”

图:真实分享

作者David Randall、Saqib Iqbal Ahmed原载于路透社,清研智库李梓涵编译

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