清研智库:高盛警告美元或将失去全球储备货币地位

高盛集团周二发布大胆警告,称美元正处于失去其全球储备货币地位的危险中,从而使人们对美国通货膨胀的担忧骤然加剧。

由于美国国会即将推出另一轮财政刺激措施,以支撑受疫情影响严重的经济,而美联储今年已经将其资产负债表扩大了约2.8万亿美元,高盛策略师告诫说,美国政策正在引发货币”贬值的担忧”,即可能结束美元作为全球外汇市场主导力量的统治。

尽管这种观点在金融界显然仍是少数派,而且高盛分析师也不认为这一观点必然会发生,但它捕捉到了本月已渗透到市场的一种紧张气氛:担心印钞将在未来几年引发通货膨胀的投资者一直在卖美元并疯狂地买入黄金。

包括杰弗里·柯里在内的高盛分析师写道:”黄金是最后的选择,尤其是在当前这样的环境中,各国政府都在压低其法定货币并将实际利率推至历史最低点。现在真正担心的是美元作为储备货币的寿命。”

高盛的报告清楚地表明,大流行开始时,华尔街最初不愿对通货膨胀发出警报,现在这种态度正在改变。在2008年金融危机后实施的财政和货币刺激政策,许多分析师对价格飞涨的预测都落空了,使其受到严重的打击,一直不愿重复这种的预测,尤其在经济陷入衰退的情况下更是如此。

但是,随着黄金飙升至创纪录的高位,债券投资者的通胀预期几乎每天都在攀升,尽管是从非常低的水平攀升,有关刺激经济的长期影响的争论变得更加激烈。

10年盈亏平衡率是名义收益率和通胀挂钩债券收益率之间的差距,从3月份的低点0.47%上升至约1.51%。可以看出,剔除通货膨胀影响的实际收益率进一步跌至零以下,相似期限债券的收益率约为-0.93%。

预测称,美联储不久将把政策利率的指导与价格挂钩,这加剧了通胀预期的上升压力。这将至少为通货膨胀率超过央行2%的目标提供一些临时空间。

高盛的分析师说:”由此导致的资产负债表扩张和大量的货币激发了人们对贬值的恐惧。这在经济活动正常化后的未来某个时候,中央银行和政府将有更大的激励措施,允许通货膨胀率上升,以减轻累积的债务负担。”

黄金创纪录的涨势凸显了人们对世界经济的日益担忧。高盛将对黄金的12个月预测从之前的每盎司2000美元上调至2300美元。相比之下,目前的价值约为1950美元。认为美国实际利率将继续走低,从而进一步提振黄金。

同时,彭博美元现货指数正处于十年来最糟糕的七月。欧元下跌之际,由于欧盟协议改变性的救助方案市场再度呼吁美元走向灭亡,刺激了欧元,将导致联合发行债务。

当然,多年来人们一直在要求美元贬值上有错误的立场,包括在2008年金融危机后美联储积极放宽利率政策的时候。

自1970年代初以来,ICE美元指数的年度跌幅从未超过三年,部分原因是美元资产没有其他可行的选择,除了美国国债。美国国债是全球最大的债券市场,有近20万亿美元的未偿还债券。

最新的三年一度的国际清算银行调查显示,88%的货币交易都使用美元。国际货币基金组织的数据显示,它仍然占世界外汇储备的大约62%,尽管这比1970年代的峰值85%有所下降。

巴克莱银行美洲10国集团外汇现货交易主管迈克尔•克鲁普金表示:”考虑到资本市场的深度和以美元计价的全球交易的大量涌现,美国几乎不会失去其储备货币地位。

对高盛而言,美国和其他地区债务水平的不断增长,目前已超过美国国内生产总值(GDP)的80%,加大了央行和政府可能允许通胀加速的风险。

投资者准备在美联储周三的最新政策决定中听到更多美联储对通胀的看法。

Oanda Corp.的高级市场分析师爱德华·莫亚在一份报告中说:”在我们通过美联储之前,随着投资者锁定利润,美元可能会走强。”

作者John Ainger、Liz Capo McCormick,来源于彭博社,清研智库李梓涵编译

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