清研智库:新冠大流行如何改变美国经济

COVID-19大流行引发的公共卫生危机、经济以及公共政策冲击,企业和个人对大流行的反应共同引发了美国历史上最剧烈和最快的经济衰退。大流行和财政政策应对措施都时起时落,经济依然脆弱。

在经济衰退最严重的时候,美国经济经历了大萧条以来最大的失业率,失业率和失业申请在如此短的时间内上升得比以往任何时候都要快(见图1)。此外,亚特兰大联邦储备银行预计2020年第二季度美国国内生产总值将以有史以来最快的速度下降。

1945年至2020年,就业率相对于商业周期峰值的变化百分比

即使公共卫生危机迅速消退,公共卫生政策有效,美国将在数年内面临来自这一冲击的挑战。首先,已经并将继续发生大规模的生命和健康损失。到目前为止,超过134000名美国人死于COVID-19。数以百万计的人被感染,许多被感染并存活下来的人将面临长期的健康影响和负担。尤其是,美国老年人和黑人社区受到严重打击。

迅速而空前的经济衰退,再加上旷日持久的关闭,将产生长期的经济后果。全球经济将遭遇衰退,许多新兴市场经济体将长期挣扎,贸易格局将发生变化。随着各国政府面临更高的债务水平,央行面临更大的资产负债表和更低的利率,政策前景将有所不同。而且,经济活动的组织方式可能会发生变化,美国经济将发生变化

1)大范围的破产可能从根本上改变商业格局,使一些行业更加集中,使消费者和工人面对的是拥有更大市场力量的幸存企业。

2)人们工作方式和地点的变化以及自动化的加速可能意味着劳动力市场本身将有所不同。

3)老年人、年轻人和有小孩的人参与劳动力的急剧减少也可能导致劳动力的持续变化。

了解这些变化是负责应对这些挑战的决策者的第一步。有效的应对措施将需要重新强调反垄断执法、改变劳动力市场以确保那些受教育程度较低的人不会落在后面。

COVID-19引起的经济衰退有什么不同

经济衰退通常是由经济失衡造成的,例如,对某个行业的过度投资、资产泡沫、企业和家庭的过度杠杆以及对未来的预期迅速变化。在这种情况下,经济再平衡的痛苦调整可能会减缓复苏速度。

COVID-19经济衰退是由于采取必要的集体行动来保护美国人的生命,并争取时间实施相应的公共卫生措施;部分经济关闭是由联邦、州和地方政府的决定以及企业和家庭的决定造成的。停产的性质导致了比先前衰退时期更为剧烈的收缩,但迄今为止经济收缩的时间也更短。失业率在最初上升的两个月后开始下降,5月份的就业增长是有记录以来最快的。

不过,复苏的迅速开始并不意味着全面反弹,病毒在6月和7月的死灰复燃可能预示着经济将出现更多的起伏。即使劳动力市场和支出继续显著改善,美国经济仍可能在一年多的时间内面临失业率大幅上升。此外,尽管此次危机开始时前所未有的政策支持力度已足以阻止家庭总收入下降,但许多家庭却得不到足够的支持。

与大多数其他发达经济体相比,美国对病毒的管理并没有取得成功。病例和死亡人数不断增加,使得重新开放变得复杂。

对于这次经济衰退来说,这是一场公共卫生危机。可以想象的是,这可能意味着这次冲击留下的长期伤害要比典型的经济衰退少。另一方面,冲击如此之大,可能会颠覆许多部门和做法。因此,需要观察的将不是月度或季度的经济增长率。相反,我们将观察失业率的水平,看看有多少人没有收入,劳动力参与率决定有多少工人离开了劳动力市场,新公司的数量与前几年相比,以及其他可与先前水平相比较的指标,以确定经济是否回到了先前的水平。

危机的潜在持续影响

经济活动空前萎缩,总需求持续疲软,对商业部门产生了震撼人心的影响。大型企业破产申请的月度比率已经接近2008年金融危机后的最高水平。此外,在危机最严重时期,初创企业的数量迅速减少,使得原本可以成为新雇主的新企业减少了数万家。其他的变化将更加结构性:由于某些行业,如旅游业,可能会在一段时间内保持较小规模,因此部门之间会有一些重新分配。此外,由于一些公司倒闭,新公司的创建也越来越少,幸存下来的公司将拥有更大的市场份额,从而拥有更大的市场力量。这反过来又会加剧产品和劳动力市场中市场力量造成的问题。

未来消费者需求和商业惯例的变化可能会导致投资的显著变化。企业可以决定通过提高自动化程度等方式,增加设备和机器的使用量,而不是使用工人。这些变化将意味着,当工人真的回来时,劳动力市场看起来可能与危机前有所不同。一方面,如果工人配备比以前更多的设备和机器,生产率应该更高。另一方面,如果企业减少对劳动力的需求,就会给工资带来下行压力。生产力和自动化带来的收益如何分配是劳动力市场制度的问题,也是公共政策的挑战。

作者Wendy Edelberg、Jay Shambaugh,原载于布鲁斯金学会,清研智库李梓涵编译

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